آغاز روند تامين مالي از طريق فروش سهام در بازار
تاریخ انتشار : 1399/10/14
يک تحليلگر بازار سرمايه از آغاز روند تامين مالي از طريق فروش سهام در بازار سرمايه خبر داد و گفت: سرمايه‌گذاران در بورس نبايد سهم خود را در کف قيمت به فروش برسانند.
محمد ماهيدشتي در گفتگو با خبرنگار مهر با بيان اينکه شاخص کل بورس، اگرچه در ماه آذر افزايش يافت، اما اين شاخص در دي‌ماه رو به اصلاح گذاشته و جاي نگراني از بابت اين اصلاح وجود ندارد، گفت: در اين رابطه حسابي سرانگشتي نشان مي‌دهد اصلاحي که شاخص بورس در دي ماه صورت داده، اصلاح خوبي است و جاي نگراني وجود ندارد.
اصلاحي که شاخص بورس در دي ماه صورت داده، اصلاح خوبي است و جاي نگراني وجود ندارداين تحليلگر بازار سرمايه افزود: در اين ميان، هر چقدر که بازار رشد کرده و برخي از سهام از ارزش ذاتي خود دور شده باشند، باز هم برآوردها در بررسي‌هاي سالانه، فصلي و ماهانه حکايت از آن دارد که روند بازار صعودي است و در سال ۲۰۲۱ ميلادي، بورس روند متعادل و رو به رشدي را تجربه خواهد کرد؛ لذا در ماه ژانويه انتظار کاهش شاخص را نداريم و پيش‌بيني اين است که روند به شکل متعادل پيش رود.
وي تصريح کرد: بعد از افزايشي که شاخص در آذرماه داشت و اصلاحي که هم اکنون بورس آن را تجربه مي‌کند، اگرچه ممکن است در مردم اين تلقي ايجاد شود که شاخص بورس رو به کاهش طي مسير خواهد کرد، اما واقعيت آن است که بحث تأمين مالي از طريق فروش سهام شرکتهاي بزرگ و البته سهامداران خرد، در دست انجام است و تأمين مالي از طريق فروش سهام در دستور کار قرار گرفته؛ چراکه کل اقتصاد با مشکل تأمين مالي مواجه شده است و بالانس عرضه و تقاضاي سهام، به نفع تقاضا در حال انجام است.
با توجه به نرخ‌هاي تنزيل اقتصاد و چشم انداز درآمدزايي شرکتها، حتي اگر رشد درآمد شرکتها براي سال آينده نيز صفر در نظر گرفته شده و ما به روند حرکت شاخص بسيار بدبين باشيم، باز هم به نظر نمي‌رسد که نسبت قيمت به درآمد، خيلي پايين باشد
به گفته ماهيدشتي، در چنين شرايطي با توجه به نرخ‌هاي تنزيل اقتصاد و چشم انداز درآمدزايي شرکتها، حتي اگر رشد درآمد شرکتها براي سال آينده نيز صفر در نظر گرفته شده و ما به روند حرکت شاخص بسيار بدبين باشيم، باز هم به نظر نمي‌رسد که نسبت قيمت به درآمد، خيلي پايين باشد؛ چراکه اين روند منطقي نيست و وقتي که در بازار مسکن، نسبت پي به اي ۳۰ تا ۴۰ است، نمي‌توان اين امر را منطقي دانست که نسبت پي به اي برخي شرکتها در بازار سرمايه ۱۰ باشد؛ ضمن اينکه اگر جريان نقدينگي در اقتصاد ايران وجود داشت، بازار سهام تا اين اندازه دچار احساسات منفي نمي‌شد؛ البته موضوع حبس جريان نقدينگي در اقتصاد ايران نيز، يک بحث مفصل است.
وي با انتقاد از اجراي برخي سياست‌هاي پولي از سوي بانک مرکزي خاطرنشان کرد: اگرچه اجراي اين سياستها براي کنترل تورم انجام شده، اما باز هم نرخ ارز که از تعادل خارج شده باشد، اين سياستها کارساز نخواهد بود؛ بنابراين با سياست انقباضي پولي که بانک مرکزي در پيش گرفته، حتي نرخ بهره کذايي ۴۰ درصدي هم که در هيچ جاي دنيا نمود واقعي ندارد، نمي‌توان براي مردم سودآور باشد.
ماهيدشتي با بيان اينکه هم اکنون نوسانات شاخص طبيعي است، گفت: قبل از اينکه شاخص کف قبلي را بشکند و به سمت پايين حرکت کند، به سمت بالا برخواهد گشت و نزول پايداري براي آن متصور نيست، به اين معنا که اگر بخواهيم بر روي نمودار صحبت کنيم، شاخص بورس تا محدوده يک و نيم ميليون واحدي بالا رفت؛ اما به مرور پايين آمد؛ بنابراين اگر اکنون هم بتواند به آن سقف برسد، باز هم به معناي رونق نيست؛ بلکه فقط سهامداران خرد و کلان تشويق مي‌شوند که از محل فروش سهام خود، تأمين مالي کنند و اين بازار که اصطلاحاً يک طرفه شده است؛ به نحوي پيش خواهد رفت که هر چه زمان جلو رود، شاخص سر جاي خود قرار گيرد؛ پس اگر شاخص هم کمي بالا رود، پول جديد وارد بازار نمي‌شود؛ اين در حالي است که عده‌اي صرفاً بر اين باورند که بايد سهام را در قيمت بالا بفروشند و در کف قيمت بخرند.
به گفته اين تحليلگر بازار سرمايه، رونق در شاخص زير يک ميليون و ۵۰۰ هزار واحدي متصور نيست چه برسد به اينکه پول جديدي را وارد بازار کند.
وي افزود: هم اکنون در بازار سرمايه برخي شرکتها، از کف شاخص هم پايين‌تر رفته‌اند و اين امر بيشتر در گروه مخابرات و خودرو خود را نشان مي‌دهد؛ اما دسته‌اي ديگر از شرکتها نزديک سقف مرداد هستند؛ در حاليکه شاخص سقوط کرده است و به رقم‌هاي پايين‌تري رسيده است که نمونه آن در معادن، گروه فلزات، بانک‌ها و شيميايي‌ها هستند؛ اما جالب آن است که برخي از شرکتها از سقف مجاز هم بالا زده‌اند که عمدتاً شرکتهاي کوچک هستند؛ پس بازار سرمايه به هيچ عنوان همگن نيست و در حال تعادل قرار ندارد.
ماهيدشتي با بيان اينکه بازاري که در آن، بازدهي برخي از صنايع بالا است، نسبت قيمتها عوض شده است؛ اما به هر حال مجموع نظرات اين است که شاخص از رقم‌هاي کنوني کمتر نشود؛ اما نبايد انتظار داشت که اگر بالا هم رفت باز هم در آن روند ثابت بماند، بلکه روند صعودي و نزولي توأمان صورت مي‌گيرد و البته سناريوي محتمل‌تر رشد شاخص در ماههاي آينده است.
وي معتقد است که تأمين مالي در اقتصاد آسيب ديده است و دليل اين امر هم، تورم بالايي است که از قبل وجود داشته؛ ضمن اينکه نسبت قيمتها در بازارسهام به هم خورده است و اين امري بسيار مهم براي سياستگذار و سرمايه‌گذار است؛ در اين ميان به هر حال بازار نوساني است و ممکن است در برخي برهه‌ها در سال ۲۰۲۱ سقوط را هم تجربه کند، اما در مجموع در سال ۲۰۲۱ روند صعودي را شاهد خواهيم بود.
ماهيدشتي گفت: به هر حال استراتژي فروش در کف قيمتي به هيچ عنوان منطقي نيست و سرمايه‌گذاران در هر شرايطي براي ورود و خروج از بورس بايد سرمايه‌گذاري خود را مديريت نمايند؛ اما نبايد در کف قيمتي سهام خود را بفروشند.
